Трильйонний туман: як оцінювати компанії на кшталт Anthropic, які націлилися на $2 трлн 🚀

Оцінка бізнесів у сфері штучного інтелекту, як-от Anthropic, яка відома своїм сімейством моделей Claude, становить складну задачу для фінансових аналітиків. Якщо раніше оцінка базувалася на прогнозах річного обороту у $12 мільярдів до 2027 року, то зараз деякі інвестори закладають у фінансові моделі $320 мільярдів річного доходу вже до кінця наступного року. Це передбачає, що оцінка у $2 трильйони може бути інтерпретована як приблизно сім річних виручок 2028 року, що навіть нижче поточних мультиплікаторів Microsoft, або ж до $5 трильйонів за коефіцієнтом SpaceX.

Проте, сфера ШІ має властивість стрімкого здешевлення продуктів, що може перетворити мовні моделі на звичайний сировинний товар. Генеральний директор Palantir Алекс Карп зазначав, що корпоративні клієнти надаватимуть перевагу ефективності та економічності, а не бренду. Це вже спостерігається на ринку, де Google та OpenAI демпінгують ціни, а китайські розробники пропонують якісні рішення за нижчою вартістю.

Інший підхід до оцінки Anthropic ґрунтується на потенційному обсязі ринку, який штучний інтелект може охопити. За аналогією з SpaceX, яка оперувала ринком у $22,7 трильйона, Anthropic заявляє про потенційний адресний ринок обсягом понад $30 трильйонів. Аналітики Morgan Stanley розширюють цю перспективу, оцінюючи глобальний ринок розумової праці та цифрових споживчих витрат у $60 трильйонів. За такої логіки, навіть 10% цього ринку принесли б $6 трильйонів, а частка Anthropic у третину цього обсягу означала б $2 трильйони річної виручки.

Найамбітніші оцінки пов'язані з глобальним макроекономічним ефектом. Anthropic припускає, що інтенсивне впровадження ШІ може додати понад $10 трильйонів до ВВП США до 2030 року. Якщо реальний сектор згенерує такий додатковий ВВП, фондовий ринок може капіталізувати цей приплив до $100 трильйонів. Значна частина цих коштів може осісти у великих технологічних компаніях, але левову частку отримають ті, хто зможе інтегрувати ШІ у готові прикладні продукти.

Саме тому Anthropic та OpenAI активно розвивають вертикальне програмне забезпечення. Наприклад, випуск Anthropic спеціалізованого юридичного інструменту спричинив падіння акцій великих гравців корпоративного програмного забезпечення. Anthropic будує свою інфраструктуру на принципах абсолютної автономії робочих процесів, пропонуючи повноцінних віртуальних співробітників, здатних виконувати завдання цілих департаментів. На відміну від стратегії OpenAI, орієнтованої на масовий ринок, Anthropic зосереджується на enterprise-сегменті з високими вимогами до безпеки та точності.

Що це означає: Оцінка Anthropic у $2 трильйони може здатися надмірною, якщо розглядати компанію виключно як розробника чат-ботів. Однак, якщо сприймати її як творця цифрової інфраструктури нового покоління, здатної автоматизувати та замінювати цілі пласти корпоративної праці, ця цифра набуває іншого значення. Ключовим ризиком залишається здатність компанії міцно закріпитися в готових бізнес-рішеннях, а не залишитися на ринку сирих моделей, де конкуренція та цінова війна є надзвичайно жорсткими.