IPO Nscale знову випробує апетит Уолл-стріт до концентрованих інвестицій у ШІ

Компанія Nscale, що є відгалуженням австралійської майнінгової фірми Arkon Energy, готується вийти на Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE) з очікуваною оцінкою у 35 мільярдів доларів США. Заплановане залучення коштів через IPO становить 3 мільярди доларів США. Згідно з поданими документами, Nscale вже має контракти на суму понад 103 мільярди доларів США, які свідчать про її значні перспективи у сфері обчислювальних потужностей для ШІ.

Ключовою особливістю бізнес-моделі Nscale є висока концентрація клієнтів. Близько 85% від загальної суми контрактів припадає на двох основних замовників: Microsoft (на суму 43,8 мільярда доларів США до 2033 року) та Anthropic (44,6 мільярда доларів США). Угода з Anthropic залежить від успішного залучення фінансування Nscale, а також передбачає право Anthropic розірвати або скасувати угоду, якщо Nscale не досягне суворих етапів виконання.

Ця модель не є унікальною для Nscale. Недавній аналіз кредитного хедж-фонду Sona Asset Management показав, що багато провайдерів інфраструктури ШІ значною мірою залежать від обмеженої кількості клієнтів. Наприклад, компанія CoreWeave отримує 67% свого доходу від Microsoft, а Applied Digital — 67% від Oracle та 30% від CoreWeave. Така взаємопов'язаність, хоча й не обов'язково негативна, робить галузь вразливою до будь-яких змін у стратегії або непередбачених обставин у ключових гравців.

Фінансові показники Nscale демонструють стрімке зростання: дохід за перше півріччя склав 140,6 мільйона доларів США, що значно більше, ніж 10,4 мільйона роком раніше. Однак чисті збитки також зросли до 1,02 мільярда доларів США з 369 мільйонів за той же період. Компанія отримала підтримку від інвесторів, зокрема Nvidia, яка надала 1 мільярд доларів США у вигляді конвертованого боргу в рамках більшої угоди на 3,1 мільярда доларів США. Раніше Nscale вже залучала 2 мільярди доларів США в раунді Series C з оцінкою в 14,6 мільярда доларів США.

Що це означає: Успішність IPO Nscale стане індикатором довіри ринку до бізнес-моделей з високою клієнтською концентрацією в критично важливій галузі ШІ. Результати розміщення можуть вплинути на стратегії фінансування інших інфраструктурних компаній у секторі та визначити, наскільки інвестори готові прийняти потенційні ризики, пов'язані з залежністю від кількох великих замовників.