Fitch Ratings підвищило рейтинг "Укренерго" до "CCC" після реструктуризації євробондів на $825 млн

Рішення рейтингового агентства відображає усунення ризику негайного дефолту після фіналізації боргової операції, що дозволило знизити загальний обсяг зобов'язань та суттєво подовжити графік їх погашення. Оцінка оператора енергосистеми узгоджується із суверенним рейтингом України («CCC»), оскільки держава виступає гарантом приблизно 80% сукупного боргу компанії.

У межах реструктуризації випуску «зелених» облігацій, за якими було нараховано 261 млн доларів відсотків, згоду на нові умови надали 97,5% інвесторів. Частину боргу було викуплено за ціною 67,4% від номіналу, а на решту суми випущено нові негарантовані євробонди обсягом 395 млн доларів з купоном 8,5% річних і погашенням у 2031 році.

Грошову частину розрахунків забезпечено залученням 494,8 млн доларів через спеціальну компанію Mavka Finance DAC. Вона емітувала облігації під 8,6% річних з погашенням у 2041 році, застраховані від політичних ризиків Міжнародною корпорацією фінансування розвитку США (DFC). Своєю чергою «Укренерго» випустило на користь SPV дзеркальні облігації з аналогічним терміном обігу зі збереженням державної гарантії.

Фінансові перспективи оператора залишаються чутливими до регуляторного середовища. Fitch очікує скорочення EBITDA компанії до 4 млрд грн за підсумками 2026 року з відновленням до 10 млрд грн у 2027 році. Підтримку ліквідності має забезпечити зростання середнього тарифу на передачу електроенергії (прогнозується підвищення на 17% у 2027 році та на 8% у 2028-му), що необхідно для покриття капітальних витрат, які оцінюються у понад 8 млрд грн щорічно.

Що це означає: реструктуризація усунула безпосередній тиск на валютну ліквідність держкомпанії та розтермінувала зобов'язання до 2041 року за підтримки американських інституцій. Водночас довгострокова платоспроможність монополіста залежатиме від параметрів тарифного регулювання та здатності ринку компенсувати витрати на відновлення енергетичної інфраструктури.